事件:根据彭博报道,欧盟考虑出台新能源车刺激计划,对零排放车豁免增值税(欧洲各国增值税在20%上下)。

  分析与点评:

  1、需求端:增值税豁免带来纯电动价格优势。本次增值税豁免针对纯电动BEV,而非混动PHEV。根据欧盟现在法律,欧盟不允许成员国增值税低于15%,通常在20%以上,最高的是27%。以欧洲地区最畅销的大众高尔夫为例,免征税情形下,燃油版购置成本2.8万欧,纯电动版为2.6万欧,推动纯电动车需求。纯电动对电池需求更大,根据统计,目前纯电动车型单车带电量平均为53.3度,而混动平均仅为12.4度,利好电池需求,通过产业链传导至锂电设备。

  2、草案虽仍在讨论中,但落地可能性较大。欧盟成员国中有一国免征增值税豁免,则会迫使其他国家采取同样行动。欧盟境内增值税只能征收一次,假设AB两国均为欧盟成员国,A国取消但B国保留增值税,则B国消费者可选择前往A国购买,省下增值税成本。

  3、供给端:欧洲碳排放政策驱动车企电动化。碳排放政策最近考核时点为2020年,驱动2020年电动化率至少达到12%。2019年全年欧盟地区电动化率为4%,增长空间广阔。2020Q1电动化率为6.8%,验证碳排放政策对欧洲电动化的驱动。车企通过加大电动化车型研发及投放应对政策压力,带来车型选择的丰富、车辆性价比的提升,驱动消费者的自发选择。

  4、投资逻辑:建议抓住LG化学产业链、宁德时代(300750)产业链。根据对车企-动力电池厂配套情况的梳理,LG化学、宁德时代成为全球配套车企的top2动力电池企业。

  5、建议关注:先导智能(300450)、赢合科技(300457)。先导智能为宁德时代第一大供应商,以中道卷绕机(锂电设备中价值最高的单机设备)起家,并购为宁德时代供应后道化成检验设备的泰坦新动力,通过内部研发、外延并购不断扩展品类,目前已具备整线供应能力。赢合科技实控人由创始人夫妇变更为上海电气(601727),产业协同发展在即,在新兴的叠片设备领域储备丰富,值得关注。

  6、风险提示:碳排放政策延后或放松。